近日，深圳垦拓流体技术股份有限公司（以下简称“垦拓流体”）近日披露招股书，准备在科创板上市。

招股书显示，公司4名核心技术人员中，有3名来自迈瑞医疗（300760.SZ），曾在迈瑞医疗任工程师。其中，垦拓流体实控人张成合计控制公司60.8788%股份的表决权，或存在不当控制的风险。另外，截至2023年上半年，垦拓流体现金流已为负值，为-453.54万元。

3名核心技术人员来自迈瑞医疗

公开资料显示，垦拓流体主要从事微型流体精密控制零部件及配件耗材的研产销，产品包括微型阀类、精密泵类、流路部件类零部件及配件耗材等，广泛应用于医疗器械、环保监测、生命科学等行业。

从微型流体精密控制零部件行业来看，国内市场相对起步较晚，行业第一梯队主要为境外企业。以SMC、IDEX、Bürkert、Tecan、Norgren等为代表的国际知名企业经过多年发展，相关零部件产品发展相对成熟，在相关细分领域已经占据了较大的市场份额。

相较而言，国产厂商在行业中的集中度不够。根据弗若斯特沙利文分析，截至2022年，垦拓流体在国内微型流体精密控制零部件市场的市场份额约2.2%，在国内市场总体排名前五，国产品牌中排名第一。

红星资本局注意到，垦拓流体与国内医疗器械头部企业迈瑞医疗“关系密切”。

公司核心技术人员团队包括张成、肖茜元、柳锦和吴胜勇4人。从公布的就职经历看，都较为简单。其中，张成、肖茜元和吴胜勇都曾就职于迈瑞医疗任工程师。

张成曾于2005年4月至2011年10月在迈瑞医疗先后担任研发工程师、研发副经理；肖茜元曾于2008年7月至2012年10月在迈瑞医疗担任资深工程师；吴胜勇曾于2005年5月至2008年3月在迈瑞医疗担任资深硬件工程师。

其中，张成还是垦拓流体控股股东和实控人，直接持有垦拓流体45.866%股份，并通过员工持股平台拓至诚、垦至精、开图企管控制垦拓流体15.0128%股份的表决权，合计控制垦拓流体60.8788%股份的表决权。职务上，张成担任垦拓流体董事长兼总经理，能对发行人的日常经营活动、决策和监督施予重大影响。

而这也意味着若张成凭借其控股地位通过行使表决权等方式对公司重大经营决策、重要人事任免、利润分配和对外投资等事项进行不当干预和控制，将可能引发不当控制的风险，损害公司其他股东利益。

红星资本局注意到，在9名董事会成员中，包括副总经理、财务负责人及3名独董在内的共6名核心成员均由张成提名而来。另外一名董事兼供应链中心副总经理张力，与张成系兄弟关系。

图据招股书

除上述3人外，另外一名核心技术人员柳锦1992年1月出生，曾于2014年7月至2015年3月短暂在比亚迪（002594.SZ）任工艺工程师，自2015年3月后就一直在垦拓流体做研发相关工作，历任研发部工程师、研发部副经理、研发部副总监、研发中心总监。

另外，垦拓流体的主要客户中，也包括迈瑞医疗，还有华大智造（688114.SH）、迪瑞医疗（300396.SZ）、新产业（300832.SZ）、迈克生物（300463.SZ）、Leica、Beckman、Transasia、Erba等知名仪器设备制造商。

现金流为负

公司承租违法建筑

从财务上来看，2020年-2022年以及2023年上半年（以下简称“报告期”），垦拓流体经营活动产生的现金流量净额（以下简称“现金流”）分别为499.98万元、1188.28万元、8968.48万元和-453.54万元。

可以看到，2023年上半年，其经营性现金流已为负值。

图据招股书

垦拓流体称，公司经营活动的现金流出主要为购买商品、接受劳务支付的现金及支付给职工以及为职工支付的现金，支出现金金额逐年增长。2023年上半年现金流为负主要系公司部分供应商货款、税费、员工奖金等支出在上半年到期支付。

与此同时，报告期内，垦拓流体投资活动产生的现金流量净额分别为-2293.91万元、-2873.5万元、-1225.14万元和-1952.06万元。垦拓流体称，公司投资活动现金流入主要是赎回银行理财产品收到的现金；投资活动现金流出主要是购买理财产品和购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金。

此外，垦拓流体还存在着应收账款回收风险。报告期内，公司应收账款账面价值分别为2408.68万元、3078.66万元、4245.41万元和4497.17万元，占各期末流动资产总额的比例分别为22.97%、17.33%、18.06%和18.11%。

租赁房产方面，垦拓流体面积最大的主要生产经营房产，为深圳市农村城市化历史遗留违法建筑。

据招股书，公司向深圳市新和股份合作公司租赁的13595平方米房产系违法建筑，存在可能由于未经批准建设而导致租赁合同部分无效的风险。其用途为工业厂房、仓库、配电房、员工宿舍等。

为此，2023年，垦拓流体多方取得多项证明文件以确保该房产的稳定使用。

但值得注意的是，由于租赁期限仅到2030年10月31日，即便没有突发事故，垦拓流体还有约6年的使用权限，未来存在不确定性。