如今，买家终于浮出了水面。

鲁商发展11月25日的《公告》披露，此次联合购买体由南通招华贰号新兴产业投资基金合伙企业（有限合伙）、广西腾讯创业投资有限公司、杭州众达源企业管理合伙企业（有限合伙）、济南动能嘉福投资合伙企业（有限合伙）、上海众源二号私募投资基金合伙企业（有限合伙）五家公司组成。认购方不仅出现了上市公司壹网壹创控制的基金，同时腾讯的身影最引人关注。

腾讯对医美赛道的喜爱不是一天两天了。

2016年，腾讯曾在医美行业的下游投资了两家公司，一家是美容整形服务运营商新氧，另一家是医学美容社交与服务电商平台更美。今年8月，腾讯投资又参股美容仪公司宗匠科技，此后便是本次参股福瑞达生物。

说到福瑞达，就不得不提其最终的实控方鲁商发展。

一、鲁商发展：地产与医健双轮驱动战略

鲁商发展成立于1993年，主营业务一直聚焦于房地产领域，2008年通过借壳实现上市，2018年起开始产业转向，近年通过收购鲁商集团旗下福瑞达医药100%股权、焦点生物60.11%股权，构建起包括地产、医药、化妆品等多元化业务的庞大生态圈。

（图中标红的主体便为本次战略融资的公司）

据鲁商发展的2020年年报显示，公司实现营收136.15亿元，同比增长32.33%；对应归母净利润6.39亿元，同比增长85.39%。其中，福瑞达医药集团全年实现营业收入13.08亿元，对应归母净利润1.06亿元。

分行业看，房地产业务仍贡献营收大头，20年收入占比84.62%；健康板块方面，化妆品业务收入占比5.06%，药品业务收入占比3.66%，原料及添加剂收入占比1.45%。

在Q4营收大季，瑗尔博士和颐莲两大主品牌保持较快増速，瑷尔博士11月1日当天全口径同比増长100%，颐莲全口径增长超20%。在没有顶流主播直播贡献和去年高增长基数的基础上，公司两大品牌表现优异，成长性延续。据券商研究所预测，今年鲁商发展的化妆品业务收入有望达14-15亿，明年化妆品收入有望达24-25亿，若净利率维持稳定，明年化妆品利润可达3亿。按此预测计算估值，那么此次腾讯、壹网壹创的投资着实比较“划算”。

三、焦点生物，玻尿酸原料龙头华熙生物国内最大的对手

2019年，鲁商发展2.58亿元收购了全球销量第二大透明质酸原料生产厂商焦点生物60.11%股权，此举迫使华熙生物在2020年以2.9亿元收购了玻尿酸原料厂商东辰生物作为回应。 

目前，焦点生物拥有食品级和化妆品级透明质酸420吨/年的原料产能，2019年公司产品60%左右用于出口，外贸出口地区主要为东亚、北美、欧盟等，为全球第二大透明质酸原料生产商，占全球原料市场销量的13%，仅次于华熙生物。当前焦点生物产能主要为食品级和化妆品级领域，医药级资质正处于审核当中，预期未来将会扩充医药级产能，预计未来公司产能将持续扩张。

2020年焦点生物实现收入1.68亿元，对应净利润0.19亿元。2021年上半年，焦点生物实现净利润0.11亿元，同比基本持平。 

焦点生物的体量并不大，实际并表对母公司财务数据影响有限，而鲁商发展收购其目的主要在填补透明质酸原料生产环节的空白，一方面可为其福瑞达医药旗下化妆品的透明质酸原料采购提供新的自主采购通道；另外，医药级透明质酸原料产能的落地也能为福瑞达医药旗下滴眼液级和注射液级透明质酸原料提供潜在采购渠道，完善上游产业链布局，全面优化终端药品、化妆品的盈利能力。

结语：目前鲁商发展150亿左右的市值水平，完全是依赖公司化妆品业务爆发达成的波动溢价，而A股市场向来对国企管理层执行力有较长的“反射弧”和给与更多的考验，公司未来的“医美版图大局”能否实现，需要进一步跟踪及验证其业绩的兑现。