8月23日，爱美客披露2021年半年报。数据显示，今年上半年爱美客实现营收6.33亿元，同比增长161.87%；实现净利润4.25亿元，同比增长188.86%。归属于上市公司股东扣除非经常损益的净利润41,088.31万元，较上年同期增长191.46%。

（图片来源：爱美客2021年半年度报告）

超高毛利

作为国内医美企业龙头之一，爱美客自2004年成立以来一直聚焦于医美上游产品赛道，针对面部、颈部等不同部位和适应症，形成了不同配方、疗效周期的全方位产品组合，拥有丰富的医疗美容Ⅲ类医疗器械产品线。截至目前，该公司已有7项产品获得国家药品监督管理局的注册证书，除“含左旋乳酸-乙二醇共聚物微球的交联透明质酸钠凝胶”（商品名：濡白天使）还未上市外，其余6款产品是爱美客目前最主要的营收来源。

（爱美客7项产品已获医疗器械注册证，图片来源：爱美客）

爱美客收入的99%来自玻尿酸产品。按照爱美客之前提交的招股书内容，其针对额部、鼻唇沟、颈部的填充研发的产品“宝尼达”直接材料成本仅13元，加上制造费、人工成本，整体成本约为33元；爱芙莱每支成本30.41元，“嗨体”每支成本24.72元。可见，整体成本并不高。

但在零售终端，“爱芙莱”能售价1000～3000元/ml，“嗨体”为2800～3920元/ml，“宝尼达”售价10000～20000元/ml，是出厂价格的100~300倍。高昂的利润为爱美客带来了超高毛利。

半年报显示，爱美客上半年溶液类注射品营收4.76亿元，凝胶类注射产品营收1.48亿元，溶液类注射产品毛利率高达93.73%，凝胶类注射产品毛利率93.31%，远超茅台。

（图片来源：爱美客2021年半年度报告）

多因素驱动增长

报告期内，爱美客业绩增长的驱动因素之一体现在公司主要产品市场渗透率的提升。其通过为医疗机构提供经营指导与建议，加强沟通与深度运营合作。同时，为医生群体提供技术培训，促进学术的交流分享，提升公司产品在终端的认可度。旗下嗨体、爱芙莱、宝尼达、逸美一加一、紧恋等产品凭借领先的核心技术、安全有效等特点，品牌影响力不断增强。产品的市场需求不断释放，产品销售较去年同期的增长幅度有较大提升。

此外，外部大环境也是极为重要的影响因素。受益于人均可支配收入的增长、医疗技术的成熟、人口结构性变化，以及日益提升的医疗美容服务的社会接受度，带来中国医疗美容市场的快速增长。在此情境下，爱美客在医疗美容行业中的先发优势和领先地位更加明显。据弗若斯特沙利文研究报告统计，截至2020年，爱美客透明质酸钠类注射产品，按销售量计算的国内市场份额达到27.2%，排名第一；按金额（入院价）计算的国内市场份额已达到14.3%，在国产企业中排名第一，在所有国内及国际制造商中排名第三。

前瞻布局

从业绩营收来看，爱美客提交了一份符合市场预期的成绩单。亮眼成绩的背后，爱美客也在进一步推进和提升公司国际化战略布局能力，朝着更广、更全的市场前进。

半年报显示，2021年上半年，爱美客购买了控股子公司北京诺博特少数股东所持49%权益，购买控股子公司北京融知生物少数股东所持49%权益，北京诺博特和北京融知生物成为其全资子公司。相关公告显示，诺博特正在研发的利拉鲁肽注射液项目处于临床试验阶段，该项目临床适应症为慢性体重管理。而融知生物研发的项目溶脂药和局部麻醉处于临床前阶段。两家子公司的新产品和新技术的开发，均为爱美客公司战略布局的重要项目。

此外，报告期内，爱美客还启动关于使用部分超募资金增资暨收购韩国Huons BioPharmaCo.,Ltd.部分股权的投资项目，以海外前沿的先进技术和成果来推动公司发展。据悉，Huons Bio的肉毒素产品Hutox已于2019年4月在韩国取得产品注册证，并在全球多个国家开展临床试验。爱美客投资 Huons Bio 有利于双方进一步巩固合作关系、实现战略协同，也为爱美客旗下产品进军全球市场增添动力。

未来仍待考量

整体来看，爱美客已经在产品、技术、市场等方面构筑起了护城河。

产品方面，对内差异化布局，对外持续抢先卡位新产品。爱美客“含左旋乳酸-乙二醇共聚物微球的交联透明质酸钠凝胶”（商品名：濡白天使）已于今年6月正式获批，下半年有望放量。该产品相较于传统童颜针具有操作简单、无须复溶可即刻注射等优势，有望成为再生材料细分空间第一款重磅现象级产品；

技术方面，拥有固液渐变互穿交联技术、组织液仿生技术、水密型微球悬浮制备技术、悬浮分散两亲性微球技术等多项核心技术；

营销方面，坚持“直销为主、经销为辅”，已形成完整、高效的销售人员培训体系。

但也要注意，疫情反复、市场竞争加剧，当更具资金实力和研发实力的大企加快入局，爱美客罕见的高净利能否持续，或许要打一个问号。