7月19日，证监会披露已接收爱美客《境外首次公开发行股份(包括普通股、优先股等各类股票及股票的派生形式)审批》材料。

此前一周，爱美客股东大会表决通过了赴港上市议案。议案表明了赴港上市的募资用途，这次境外发行募资将全部用于公司业务发展，可能用于(包括但不限于)提升研发能力及用于内外部研发项目、国内外商业合作(包括通过授权许可引入新产品)、品牌建设、营销能力提升、固定资产投资、进行潜在收购及投资、营运资金及一般公司用途。

随着证监会接收爱美客境外上市材料，距离公司在港交所披露招股书已经不远，爱美客有望成为首个“A+H”上市的医美公司。

玻尿酸成“吸金主力”

去年9月爱美客在深交所创业板上市，在股价累计涨幅近10倍，被业内誉“医美茅”，并与昊海生科、华熙生物成为A股市场上的“玻尿酸三巨头”。截至今日，爱美客市值突破1666亿元。

作为国内玻尿酸三巨头之一，爱美客99%以上的收入都要来自玻尿酸产品，在主营的6款注射用透明质酸钠类系列产品中，“嗨体”是国内首款及目前唯一获批的颈部皱纹改善产品，自上市便成为公司的吸金主力。2020年爱美客录得的7亿元收入中，“嗨体”贡献了4.47亿元，约占整体营收逾六成，并有望持续增长。

三大龙头战略差异显著

不过与昊海生科、华熙生物两家相比，三家龙头的战略差异也相当大。

华熙生物在竞争中的重大优势，来自于其玻尿酸原料业务的高覆盖，全球市场中36%的玻尿酸原料来自于华熙生物，包括应用于医美行业的医药级、化妆品和食品级玻尿酸原料。由此，华熙生物掌握着从玻尿酸原料到产品的完整链条，原料成本相对较低。

昊海生科并不只专注于医美，眼科是该公司占比最大的业务板块，占据国内人工晶状体30%的市场份额，并覆盖骨科及外科产品。

对于爱美客而言，突围战略则是在产品技术方面走差异化路线，其在埋线、肉毒素等医美细分领域上更有优势。除了用于颈纹修复的三类医疗器械产品和面部埋植线产品外，最近爱美客获批上市的童颜针，市场上仅有长春圣博玛和爱美客两款，使得爱美客有充足的议价能力。

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爱美客此次寄希望于二次上市，以获得更多融资，应对日益激烈的外部竞争。不过，随着国内医美赛道逐渐收紧，较业务广泛的玻尿酸巨头华熙生物和昊海生科，爱美客竞争优势并不显著。而爱美客通过上市获得资金注入，有望进一步推进其国际化战略。

例如，日前爱美客宣布拟以8.86亿元收购韩国医美公司Huons Bio 25.4%股权，此举爱美客将获得Huons Bio持有的肉毒毒素相关专利技术，从而进入全球肉毒毒素消费市场。

众所周知，在医美领域，特别是注射美容领域，肉毒素一直有着举足轻重的地位，并受到玻尿酸龙头企业的青睐。业内甚至还有“未来五年没有肉毒素的透明质酸注射剂是卖不动的”等论断。在业内人士看来，肉毒素+玻尿酸为“黄金组合”，肉毒素主要用于去除动力性皱纹，玻尿酸则用于静态皱纹的注射填充，两者配合将起到更好的作用。

在肉毒素领域，与爱美客齐名的昊海生科，今年3月则以1.9亿美元的投前估值，投资3100万美元认购Eirion的A轮优先股。据了解，Eirion有偿授权本集团创新外用涂抹型A型肉毒毒素产品ET-01、经典注射型肉毒毒素产品AI-09、治疗脱发白发用小分子药物产品ET-02在大陆及港澳台的的独家研发、销售、商业化许可。通过此次交易，昊海生科进入肉毒素以及小分子药物领域。

毋庸置疑，未来爱美客、昊海生科和华熙生物将继续交战肉毒素市场，而此次爱美客赴港上市能否会在“三足鼎立”的竞争局势中略胜一子，我们拭目以待。

参考文章：
策金财经《“看脸时代”的“医茅”爱美客》

e公司《“医美茅”境外IPO材料获证监会接收 首个“A+H”医美公司要来了！》